12月的深圳，景色优美，气候宜人，第十二届中国国际期货大会将在此举行。届时，监管部门领导、知名经济学家、期货专家、现货企业、互联网公司和信息技术公司代表，以及境内外金融机构代表将齐聚鹏城，围绕“产融结合、金融科技”的主题，就衍生品面临的机遇和挑战，为期货业发展的现状和将来共探讨、齐展望。 据了解，在12月2日至4日为期三天的大会上，活动紧凑，亮点满满。12月2日，主办方拟设四场专场活动为本届大会预热，分别是衍生品学术论坛、浦发银行专场活动、鲁证期货专场活动、境外机构专场活动。12月3日晚，主办方将设欧州期货交易所专场活动。这其中，由中国期货业协会主办的“衍生品学术论坛”邀请了境内外著名学者、教授，将全方位、多维度、深层次地探讨衍生品市场，值得期待。 本届大会预设四个分论坛，将在3日进行。分论坛一以“产融结合与风险管理”为主题，将邀请典型现货产业链上下游企业、大宗商品平台、期货交易所、期货经营机构、投资公司、监管部门等机构，深入探讨实体企业如何积极运用期货及衍生工具进行定价和管理风险、改善经营方式、转换商业模式，期货市场在促进产业结构调整、优化升级方面发挥何种作用等多方议题。 与论坛一有所区别，“分论坛二——金融科技与衍生品市场发展论坛”将目光聚焦科技，着重关注区块链、大数据、物联网、量化交易、高频交易等金融科技在全球的最新发展趋势，讨论金融科技对传统场内场外市场交易和业务模式的挑战以及应对方式，探究新技术的应用场景及其发展潜力、金融科技创新对于市场公平和安全的影响以及对于监管部门的挑战等问题。 “分论坛三——期货资产管理论坛”则云集境内外各大从事资产管理业务的金融机构，就全球管理期货与对冲基金行业的最新发展趋势、期货资产管理行业的生态建设与文化建设、期货类资产管理产品的创新与合规风控、期货公司资产管理业务转型与打造特色化的期货资产管理产品进行多方位深层次探讨。 最后，“分论坛四——场外衍生品发展与国际论坛”将探讨如何利用场外衍生品提升实体企业风险管理能力以及国际场外衍生品市场的发展及对中国的启示，如何利用场外衍生品促进中国国际化进程，证券、银行、保险和期货在场外衍生品领域的机构间合作，以及场外衍生品业务清算体系和IT系统等配置设施建设等问题。另外，芝加哥商业交易所集团名誉主席利奥·梅拉梅德将出席本场分论坛，借此机会与参会者共同探讨新兴市场的衍生品发展。 12月4日上午，境内两家证券交易所和四家期货交易所将分别举行“境内交易所专场活动”。 据介绍，“期货及衍生品行业创新展览”将于12月3日至4日上午举行，主办方拟邀境内外银行、证券、基金、期货等金融机构及互联网公司、软件公司等参展。
一边是海水一边是火焰。11月29日，有消息称，乐视拟整体裁员10%，乐视体育将剥离赛事运营板块，专注做体育媒体；国际市场上，乐视宣布与美国电信巨头AT&T达成战略合作，宣布双方将在内容、终端等领域全面合作。国内裁员、资金困难等风波让乐视颇感压力；国际市场，牵手电信巨头的乐视似乎春风得意。乐视正尝试拉拢更多、更知名的巨头企业提振国内投资者信心，缓解资金压力，不过，根治乐视资金困境的最根本“药方”则是电视、手机等子业务的盈利能力。 国际觅队友 美国东部时间11月28日下午，美国电信巨头AT&T在纽约宣布，与中国互联网生态公司LeEco(乐视)结成战略合作伙伴。AT&T旗下的Direc TV NOW将成为乐视的核心内容合作伙伴。11月29日，乐视创始人贾跃亭在微博证实了此次合作。据了解，Direc TV NOW是AT&T的新服务，将提供包含100个频道的套餐服务，包括直播和点播内容。用户在购买此服务后，可以在不同的移动设备上观看，同时也可以使用无线网络连接智能手机、平板电脑、智能电视、机顶盒、PC机等电子设备传输视频。 AT&T娱乐集团市场营销执行副总裁Brad Bentley表示，“Direc TV NOW拥有用户喜爱的内容娱乐体验，根据用户的生活方式而设计，在选择观看的方式上有更大自由度。 我们很高兴为乐视用户提供一种新的方式，来享受最好的电视和视频内容”。据了解，AT&T将和乐视一起开发和提供一个深度整合且独一无二的用户体验模式为用户服务，并且这项服务最终将会通过乐视在美国销售的所有屏上适用，这意味着乐视生态旗下的超级电视、超级手机、VR以及超级汽车等智能终端都可以享受这一服务。乐视美国方面也表示，用户只要成为乐视美国的会员，就可以享受到Direc TV NOW的订阅服务。产业观察家洪仕斌指出，乐视这一策略正是借鉴在国内的成功模式。乐视与AT&T的战略合作，将帮助乐视生态迅速在美国获得巨量用户，对超级电视、超级手机在美国市场的销售将形成巨大推力。 资料显示，AT&T公司是美国最大的固网电话服务供应商及第一大移动电话服务供应商。此外还提供宽频及收费电视服务。去年7月，其以671亿美元的价格收购了本土最大卫星电视服务商DirecTV，成为全球最大的付费电视公司。 提振投资者信心？ 乐视在这个时间节点上与AT&T达成合作，或许意在提振国内投资者信心，缓解资金压力。11月5日，贾跃亭在乐视发内部信，用“冰冷的海水，升腾的火焰”形容乐视的处境，并坦承乐视战略实现节奏过快，组织与资金面临极大挑战，主要是因为蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张的同时，全球化战线一下子拉得过长。并指出，供应链压力骤增，再加上一贯伴随LeEco发展的资金问题，导致供应紧张，对手机业务持续发展造成极大影响。 内部信发布之后，乐视的资金问题成为业界关注的焦点，汽车、手机、体育等子业务也相继出现一些相关信息。手机方面，先后传出因欠款高通、MTK而停止向乐视供货，以及乐视移动总裁冯幸离职。随后乐视方面对此一一否认。冯幸日前在接受媒体采访时更是表示，“高通、MTK停止向乐视供货，我可以负责任地说，800%是谣言。大家可以去问问高通和MTK，看乐视有没有欠过他们钱”。“你也都看到了，我忙得不行不行了，根本没空离职。”不过在谈及供应商货款问题时，冯幸则坦承，“乐视正在质疑中不断完善，问题正在一点一点地解决。尤其是大家关心的供应商货款问题，我们每天都在给供应商付款，只不过是暂时没能一下子满足”。 11月29日，海淀法院的案件快报也发布，山西某公司起诉乐视旗下网约车品牌易到，称与易到用车签订合作合同约定一年的合作期限，在履行半年后，易到用车便拖延支付合作收益款。要求法院判令易到用车支付2016年6-9月的租赁费41045.87元，并退还保证金2万元。日前，海淀法院受理了此案。对此，易到方面回应，该公司因存在多项恶意违规，早已遭到易到多次处罚及通报批评。目前易到正与该公司走解约流程，对方所说易到拖欠为虚假指控。 同样是11月29日，乐视体育被曝光原有的赛事运营板块将会被逐渐砍掉，收缩战线，专注做体育媒体。另有消息称，乐视将整体裁员10%，实行N+1补偿制度，非上市公司的子板块已经开始着手处理。对此北京商报记者致电乐视体育相关媒体负责人，其表示不予置评。乐视体育CEO雷振剑出席世界体育产业论坛LeSports Connects时侧面回应道，乐视体育作为创业公司，发展遇到一些问题是正常的，乐视体育会积极面对这些问题。“未来我们在体育版权市场会更加理性，着重开发用户的变现能力。” 盈利能力待提升 贾跃亭今年早些时候在接受北京商报记者采访时便指出，乐视的横向扩张将放缓，乐视最大的危机在于组织危机，在内部信中也宣布调整战略实现节奏、优化经营策略、变革组织。比达咨询分析师陈彪指出，种种迹象都表明，乐视存在资金压力，但这并不意味着乐视发展方向存在错误，也不能说乐视就会终止发展。不管是乐视电视还是乐视手机，都表现出强劲的竞争力。 资料显示，乐视超级电视自2013年上市以来，累计销量正在逼近1000万台，在今年9月19日当天更是实现了单日销量超80.2万台，奥维云网数据显示，9月乐视超级电视销量93.9万台，市场占有率19%，位居全行业、全渠道第一。上市不足两年时间的乐视手机，在今年9月累计销量就突破1700万台。乐视网第二大股东鑫根资本创始合伙人曾强直言，乐视手机第一次突破百万和第一次突破千万的速度都超越了预想。 乐视电视和乐视手机规模提升速度虽然远超同行，但主要是基于乐视的生态模式，在产品硬件方面采取的按照成本定价甚至负利定价。这也导致了乐视在硬件销售层面往往并不获利，甚至亏损。乐视对此已经做出调整。因电视面板涨价原因，乐视电视在今年9月和11月，对相应的电视产品价格做了小幅度的上涨，目的就是为了降低因为面板涨价所带来的成本提升。手机方面，冯幸表示，“我们已经在刹车，产品价格已经做出调整。今年年中发布的乐Pro3，已经按照成本定价，而且销售状况良好”。 洪仕斌指出，按照互联网的运营模式，乐视通过部分亏损来实现优质用户规模的增长，其实是赚的。但是问题在于乐视的业务线扩展速度太快，导致了乐视资金压力突增。对于乐视来说，除了吸引新的投资外，更重要的在于快速地提升电视、手机等子业务的盈利能力，从根本上止损，缓解资金压力问题。
大盘股“唱戏”小盘股“看戏”的格局昨日继续在A股中上演。昨日创业板指低开后继续震荡走低并下破20日均线，11时过后，由于东方财富、乐视网、暴风集团等权重股股价突然快速拉升，创业板指直线上扬并翻红，一度冲上了120日均线，但尾盘出现急跳水而翻绿。最终，创业板指收报2160.35点，下跌0.26%，日振幅放大至1.13%，合计成交295.67亿元。 昨日正常交易的507只创业板股票中，有101只上涨，天能重工、乐心医疗、云意电气、神宇股份等10只股票涨停，海达股份、川金诺、元力股份和掌趣科技的涨幅也在5%以上。而昨日下跌的401只创业板股票中，通合科技跌停，鲍斯股份、朗源股份、全信股份等15只股票跌幅超过了5%。 分析人士指出，资金对权重股“独宠”情况下，昨日创业板权重股的两度拉升跟进资金都相对有限。不过权重股近日出现了转弱的特征，场内热点向其余蓝筹股扩散，优质滞涨小盘股也有望否极泰来。
虽然监管趋严，但明星借助资本市场将品牌效应变现并未止步。在“溢价收购壳公司+业绩对赌”模式接连被否后，11月仍有上市公司成为明星IP资本化案例。分析人士指出，近年明星IP变现的操作方式渐趋多元化。以往“简单粗暴”的路子走不通了，目前仍有转战新三板、与上市公司成立合资公司等路子可走。 明星品牌变现 “资本市场诱惑太大了。这年头如果没抢到原始股，都不好意思自称明星。”北京一家影视投资机构负责人说，“现在很多人在调侃黄晓明。可惜他当初把华谊兄弟的股票卖了，现在拍600集电视剧也赚不回来。” 最新的明星IP资本化的案例是东方网络和欢瑞世纪。东方网络日前发布公告称，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买嘉博文化、华桦文化、元纯传媒三家公司100%的股权，交易对象包括许晴、陈建斌、王学兵、蒋勤勤等影视演员。星美联合日前发布公告称，已完成标的资产的股权过户手续和相关工商变更登记，迎来大东家欢瑞世纪的入主，何晟铭、杜淳、贾乃亮、李易峰、孙耀琦等欢瑞世纪签约艺人及股东所获不菲。 在监管趋严的背景下，上半年暴风科技收购稻草熊、唐德影视收购爱美神的计划相继夭折，明星IP资本化一度沉寂。上述影视投资机构负责人表示，在监管压力之下，目前明星IP资本化谨慎了很多。一位投行分析人士表示，从东方网络和欢瑞世纪这两个案例看，监管部门不是一棍子打死，关键在于明星入股如何作价、标的资质与评估价值是否匹配、是否有自买自卖和关联交易等动作。 对于具体操作方式，业内人士表示，传统的入股模式仍然可行，只要标的资质不错，估值合理，仍有获得监管部门批准的可能。创投平台剁椒娱投一位负责人表示：“此前欢瑞世纪借壳星美的消息刚传出来时，我们就觉得能行。欢瑞世纪是一家老牌影视公司，业绩不错，方案的估值、作价也比较合理，借壳成行在情理之中。” 此外，一些明星进军新三板，实现“东方不亮西方亮”。鲁豫和周立波参股的能量传播、孙俪参股的海润影业在“冲A”失败后挂牌新三板。杨幂在欢瑞世纪首次借壳失败后，转而成立基金通过收购和增发控股新三板挂牌企业西安同大。 另有明星选择与上市公司成立合资公司并开展深度合作。唐德影视终止收购范冰冰旗下公司爱美神后，转而与其共同出资成立子公司。业内人士表示，合资公司的模式更加灵活，也为未来保留了想象空间。 操作手法渐次演绎 在监管压力之下，以往“简单粗暴”的明星IP资本化操作方式行不通了。 华谊兄弟在2009年登陆创业板时曾通过“明星入股”的方式锁定人才。两年后，光线传媒上市，旗下一批艺人也持有公司股权。在这两家龙头企业的示范作用下，“明星入股”几乎成为影视类上市公司“标配”。 业内人士指出，明星股东的持股成本很低，这种方式既带有股权激励色彩，也是上市公司市值管理的方式之一，但入股形成的关系并不十分牢靠。华谊兄弟上市刚满一年即曝出解约风波，黄晓明、李冰冰最终与华谊解约自立门户。 继“明星入股”之后，上市公司收购明星旗下“壳”公司一度风行。2013年至2015年，华谊兄弟收购了三家明星旗下公司，包括张国立的浙江常升、冯小刚的东阳美拉、李晨和冯绍峰等6位艺人的东阳浩瀚。此后，暴风科技、唐德影视、乐视网纷纷效仿，试图将上市公司利益与明星IP深度捆绑。 剁椒娱投负责人表示，这类收购的共同特征是“高溢价收购+明星高业绩承诺”。如果不是上半年监管叫停了多起类似收购案，这种模式应该会被更广泛复制。它确实较“明星入股”更能深度绑定双方利益，但问题是标的公司营收能力存在较大不确定性，收购的溢价如果过高，势必引发争议。 警惕估值风险 华南某大型券商的传媒行业分析师认为，近几年围绕明星IP制作、流转和价值最大化的布局逐渐得到市场认可，但明星IP的资本价值与明星影响力深度绑定，而娱乐圈的更迭速度如此之快，以明星IP为基础的估值隐含较大风险。当用业绩对赌促使明星产出高利润的情况下，明星往往会提高自身的片酬，其他明星会攀比，扰乱艺人市场的正常发展。今年以来，多部主打明星IP的影视作品票房惨遭滑铁卢，凸显了其中蕴藏的风险。 天星资本研究院一位传媒行业分析师指出，去年泡沫比较严重时，有明星背景的上市公司备受追捧。但必须看到，明星的高片酬压缩了影视作品的制作经费，明星加盟的大IP有的没有达到市场预期。今年以来，影视传媒行业的投资回归理性，观众越来越关注作品本身的质量，资本市场也逐渐回归看基本面的时代。公司IP质量及数量、制作团队实力等成为投资影视标的的重要考量指标。
尽管修订了并购方案，但电广传媒最终还是主动终止并购北京掌阔与上海久之润。据上海证券报今日报道，有市场人士指出，标的资产之一的游戏公司或是本次收购难以成行的“症结”所在。 近期已有不少上市公司并购游戏资产碰壁的案例，比如卧龙地产终止收购游戏公司墨麟股份，再比如王子新材并购飞流九天未能成功。由此，面对最新被叫停的电广传媒并购案，其标的资产之一上海久之润及其全资子公司的“游戏”属性难免令人产生联想。为此，多位行业人士都指出，当前游戏行业面临的变局将令众多游戏商们面临挑战。 针对本次电广传媒主动叫停交易，三网融合研究学者、融合网执行总编吴纯勇指出，标的资产中的相关行业变化(如游戏行业、广告行业等)及近几年相关主管机构对于相关行业(如游戏行业)的严格管理很可能就是本次交易受阻的“症结”所在。
