中国已然成为第一大游戏市场，而近期围绕游戏标的，腾讯、网易、恺英网络(002517)、掌趣科技(300315)等多家上市公司也纷纷上演了一场并购大戏。有市场人士表示，上市公司不断外延式并购游戏标的，除了是看中游戏的造血能力外，泛娱乐化或者生态圈建设需要自身不断向外部延伸，保持竞争力，同时，在并购完成后，企业自身要及时融合产生“化学反应”，完善全产业链布局，从而让自身原本拥有的优势更加凸显。 自2016年开始，游戏上市公司的外延式并购布局已经成为行业趋势，尤其是对与游戏相关的移动互联网、娱乐影视、动漫等领域，不少好的标的已成为各大游戏上市公司眼中的“香饽饽”。而今年，上市公司对游戏标的的并购热度不减。 今年6月20日，掌趣科技发布公告称引入腾讯战略入股，本次交易完成后，腾讯将持有55,417,497股掌趣科技股份，占公司总股本的2.00%。此次战略投资是腾讯首次在A股游戏上市公司布局。掌趣科技的核心优势在于研发实力，目前已在IP、游戏创作发行两个领域完成了较为成熟的布局，但在渠道领域根基尚浅。而腾讯通过QQ、微信等社交软件掌握了核心的入口资源，可以打开更加庞大的用户市场，补全掌趣科技目前产业链中所欠缺的版块，使掌趣科技真正实现游戏全产业链布局。 游戏业务一向倚重有机增长的网易，近期也宣布将大举并购海外游戏公司维持增长。 而今年以来，A股也有多家上市公司宣布并购游戏标的。其中4月多达4家，新华龙、卧龙地产、宏图高科旗下全资子公司宏图三胞、三五互联宣布收购游戏标的。今年5月，汉鼎宇佑发布公告称，拟出资6亿元收购上海沃势文化传播有限公司100%股权，标的公司为移动游戏发行运营商。 继今年1月拟以4.69亿现金收购乐玩网络的天神娱乐，今年6月又做出并购新动作，拟44亿并购两公司深入整合游戏研发、发行、渠道产业链上下游，以游戏为核心拓展广告、影视、教育等业务，打造文化娱乐全产业链的泛娱乐平台。 今年7月，天舟文化发布公告称，拟以11.78元购买北京初见科技有限公司剩余73%股权，使其成为公司的全资子公司。此次并购初见科技获取优质分发渠道后，公司已构建手游全产业链框架。 今年8月，恺英网络(002517)公告称拟以16.07亿元再收购浙江盛和51%股份。恺英网络是国内游戏行业的领先企业之一，是一家拥有移动互联网流量入口、集平台运营与产品研发于一体的互联网企业。目前主营业务为网络游戏的研发与运营，拥有多款互联网平台及丰富优质的 IP 资源。公司旗下的王牌游戏《全民奇迹》自上线以来各项运营数据均保持优异，深受广大游戏爱好者的喜爱。 中金公司认为，双方在业务上可以实现研发、运营和渠道的优势互补，为将来业绩持续增长提供强劲动力。 此外，此举还将强化研发能力，促进公司产业链纵深布局。国泰君安证券认为，通过控股浙江盛和，恺英网络有望共享其强大的研发团队和成熟的研发体系，进一步完善公司在研发板块的业务，促进精品游戏的产出，为公司提供新的利润增长点。恺英网络前期已持有大量的优质IP储备，此次控股浙江盛和有望持续强化研运一体化优势，有望持续推出精品爆款产品，为公司带来稳定流水。 恺英网络目前已实现 “平台+内容+VR”的战略闭环，“平台+内容+VR”布局趋完善，未来有望多领域持续发力。
“买壳近期活跃度提高，近期我们接触了好几波有买壳意向的资方。”某大型券商投行部门负责人对中国证券报记者表示。统计显示，7月以来，已有超过10家上市公司公告实际控制人可能或出现变更，这一频率明显高于前期。 春江水暖鸭先知，并购重组释放出积极信号。证监会近期表态“支持并购重组”，并总结了过去二级市场并购重组工作成果。达麟资产投资总监毛火友认为，买壳市场近期活跃度有所增加，但借壳审批仍然严格，借壳市场仍然乍暖还寒。 多家公司或易主 中国证券报记者不完全统计显示，7月以来，已经有美尔雅、海虹控股、湖北宜化等超过10家公司发布实际控制人可能变更的公告。其中，不乏万家文化、斯太尔等曾多次尝试重组的公司。 继“龙薇传媒”买壳失败后，万家文化近期找到了新买家。从新买家的资金来源及后续计划看，本次交易方案显得较为谨慎。根据万家文化8月5日发布的公告，祥源控股将通过现金支付的方式收购万家文化控股股东万家集团100%股权，成为万家文化新的实际控制人。本次交易对价约16.74亿元。相对于2016年龙薇集团拟30.599亿元收购万家文化1.85亿股，本次交易万家文化的估值缩水超过四成。祥源控股本次收购全部来源于自有资金，并表示在权益变动完成后的12个月内未有改变上市公司主营业务及重组等计划。祥源控股称，本次收购主要是看好万家文化主营的动漫行业未来发展前景，希望通过间接收购万家文化实现在动漫产业的战略布局。 前述投行人士表示，从近期壳交易案例来看，壳价格并未较前期下降太多。证监会近期释放出鼓励上市公司并购重组的政策信息，不少实力雄厚的资产方跃跃欲试。 借壳方面也有新预案推出，通达动力、江粉磁材和东方市场等公司先后公告重组预案，均构成借壳。今年以来，公布借壳预案的公司达到4家。 毛火友认为，此前并购市场出现借机炒作股价的情况，但也不乏从产业发展角度来进行的并购。目前不少行业进入整合阶段，企业之间的并购重组是重要途径。预计监管部门在鼓励产业并购重组的同时，仍会坚持从严审核，严打重组套利。 更加关注壳公司业绩 从万家文化、深天地A复牌即告涨停来看，市场对实际控制人变更概念仍较为追捧。不少投资者看重实际控制人变更后给公司基本面带来改变的预期。 在新的并购重组生态下，壳交易的逻辑也在改变。在以往的“炒壳”中，不少参与方采用“变更实际控制人——重组”两步走的模式。不过，去年颁布的重组新规对借壳的认定进行细化，完善了“控制权变更”的标准及购买资产规模的判断指标。同时，明确累计首次原则的期限为60个月等细节。此外，减持新规也部分限制了参与方的退出。这些都意味着买壳方在资产注入和退出期限等方面受到一定的限制。如何平衡这一矛盾成为各方关注的焦点。 前述投行人士指出，这主要取决于壳公司的盈利能力。如果壳公司现阶段盈利能力尚可，新入主的企业可以暂时不改变主营业务或进行重组。若壳公司盈利能力不佳，新的控股股东就面临注入资产改善上市公司业绩的压力。因此，壳资源本身的盈利能力被不少资金方所看重。以往追捧绩差壳公司的局面有所改变。“从这种意义上看，壳公司的定义也将出现一些变化。”该人士表示。 借壳市场乍暖还寒 买壳市场开始活跃，但借壳市场仍难言回暖。 今年以来，仅有深总装拟借壳ST云维、隆基泰和置业拟借壳通达动力、江粉磁材拟收购苹果供应商领益科技全部股权、国望高科拟借壳东方市场4起借壳预案发布，借壳预案发布数量远小于去年同期。 在这四起案例中，涉及国资壳重组的案例两起。此外，近期的两起预案中，被借壳方并非全部置出原有资产。这或许意味着，以往追求“改头换面”的借壳交易开始关注产业协同和整合。 东方市场的预案显示，拟以127.62亿元的价格收购国望高科100%股权，增值率为120.83%。交易方式是向盛虹科技和国开发展基金发行股份27.56亿股。此次交易完成后，东方市场原第一大股东丝绸集团的持股比例将从26.51%降为8.13%，上市公司实际控制人从吴江区国资办变更为缪汉根、朱红梅夫妇，因此构成借壳上市。 这一案例由于涉及国企改革，加之近期联通混改、中国保利集团与中国轻工和中国工艺重组等国企改革重磅事件的发酵效应，因而引发多方关注。 并购市场分析人士指出，本次重组预案存在颇多看点。首先，东方市场历史业绩不错，尽管近几年来净利润逐年下降，但仍在亿元规模以上。这破除了以往被借壳方绩差的惯例。同时，东方市场和国望高科注册地和经营地都在苏州市吴江区，处于纺织行业上下游，标的业务与上市公司业务具备一定协同性，本次交易对当地经济发展具有积极意义。从目前的预案来看，东方市场保留了盈利能力较好的主营业务，相当于降低了借壳方的买壳成本。该项交易有望使交易双方获得双赢。 尽管近期借壳预案出炉速度有所加快，但还难以判断借壳市场是否回暖。目前，海康科技拟借壳凤凰光学、忠旺集团拟借壳中房股份、长城电子拟借壳中电广通、隆基泰和置业拟借壳通达动力、深装总拟借壳ST云维、卓郎智能拟借壳新疆城建等事项均尚在推进中，除中电广通和新疆城建重组事项获发审委通过外，其余案例还未有进一步进展。同时，恒大借壳深深房A的具体方案仍未公布，深深房A则一直停牌。此外，广宇发展等多家公司借壳方案被否，闯关失败。
8月23日，印纪传媒(002143.SZ)发布2017年半年报，报告期内，娱乐影视板块在营收中占比蹿升至60.49%，相比去年同期28.58%的占比，增幅高达68.08%。 公告显示，该公司上半年实现营业收入7.71亿，净利润2.68亿，同比增长2.95%。由于印纪传媒加速转型娱乐产业，其开发出品的包括《军师联盟》在内的多部华语头部影视内容对文娱版块业绩贡献较大。 财报还显示，印纪传媒进一步加码国际娱乐，“全球高概念”战略的国际化娱乐产业布局浮出水面。财报披露，印纪传媒与孩之宝合作开发的变形金刚实景娱乐项目即将面世，此外，多部与好莱坞合作的项目也正在开发制作中。记者留意到，印纪传媒上半年营收出现了一定幅度下滑。 文娱行业分析师贾思勉向第一财经记者表示：“由于整合营销出身的印记传媒这几年加速转型文娱影视产业，整合营销业务缩减，营收出现了下滑，不过由于转型了高毛利的影视娱乐业务，利润实现了上升。” 据悉，广告业务出生的印纪传媒目前正在加速布局文娱产业。印纪传媒董事长吴冰一直希望能够发力影视产业，其曾表示在好莱坞摸爬滚打二十几年，一直以好莱坞标准在判定切入影视市场的合适时机。2009年，中国的银幕数突破5000块，她趁此时机正式进入电影产业，推出第一部作品《建国大业》，并通过广告植入的方式实现了商业化。 据吴冰介绍，对于“勇士”Valiant品牌的开发是全方位的，以喋血战士(Bloodshot)和先驱勇士(Harbinger)IP为原型，已有五部大电影在筹备中；另有以幻影博士(Doctor Mirage)、永恒战士(Eternal Warriors)IP开发的国际剧项目，眼下均在研发阶段。勇士因其完整世界观和丰富角色宇宙，具有品牌授权及衍生开发的巨大空间。其漫画在国内已授权中国移动旗下咪咕平台，未来，随着电影及国际剧目的上档，其授权与衍生价值，有望与漫威和DC两大英雄宇宙成三足鼎立局面。 对于印纪传媒能够与好莱坞深度合作背后的原因，渤海证券研究员姚磊表示，从核心竞争力来看，印纪传媒一直以独树一帜的好莱坞背景与国际资源而闻名，旗下拥有一支合作超过10年的好莱坞编剧团队，并与好莱坞一线大制片厂均建立起了稳定的战略合作伙伴关系。未来，印纪传媒计划不断加大对具世界范围粉丝影响力的娱乐IP品牌的前端研发、影视制作，及后端多维度开发与变现。
8月23日，神州优车发布了2017年半年报，据报告显示，今年上半年公司实现营业收入44.5亿元，同比大幅增长91.3%；净利润-4.6亿元，亏损同比大幅度收窄80.6%；今年上半年实现毛利2.4亿元，毛利率5.4%，毛利和毛利率首次实现转正。 据公司财务报告披露，今年上半年神州专车方面实现收入28亿元，同比增长了20.6%，专车的盈利趋势进一步显现。 有业内人士指出，其实自去年7月28日，《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》(下简称：《网约车新政》)出台，网约车市场从无序走向规范。另外，由于《网约车新政》的严格限制，其它网约车平台受到了不小的影响，价格的上涨以及车辆的减少对除神州专车以外的平台都造成了影响。 而据报告指出，神州专车方面，尽管行业补贴减少、其它平台单量大幅下降，仍实现了单量业务持续稳定增长。同时，通过不断优化系统算法、智能派单，降低空驶率和油耗，整体运营效率大幅提升，其毛利率和毛利实现了历史性转正，这在网约车发展进程中具有里程碑意义。 今年1月份，神州专车获得全国首张网约车牌照，半年来已在北上广深一线城市以及福州、厦门、杭州、成都、武汉、南京等国内主要城市拿齐牌照，成为新政实施以来获牌最多和最快的网约车平台。 另外，据神州优车方面表示，运营效率的提升则直接促进了单均毛利转正。而这得益于神州优车的人车生态智能系统“优车智脑”，通过优化系统算法，实时预判专车供需变化等，优化智能派单，从而提升车辆运营效率。因此，在同样的运营时间内，单车的日均订单量获得了较大幅度增长，并降低了空驶率与油耗，使得单均收益已经超过成本，实现毛利转正。运营效率提升也让乘客获益，比如，订单响应平均不到1毫秒，乘客候车平均缩短2.5分钟。而良好的用户体验又形成良性循环，促进了单量增长。 此外，神州优车在融资及战略扩张方面表现突出。今年上半年，神州优车获得中国银联、浦发银行、中国人保等5家机构战略投资，合计募集资金达70亿元，不但为神州买买车业务的后续发展提供充足资金，还将获得战略协同支持。同时，神州优车还出资9900万元与张家口银行等共同发起设立河北幸福消费金融公司，持股33%为第二大股东；使用自有资金10亿元，发起设立规模达百亿元的优车产业基金，专注于出行和汽车产业链投资，并投出首笔投资给互联网汽车公司小鹏汽车。 分析人士认为，神州优车各业务板块之间既高度协同又具有独立造血功能，专车业务模式清晰，有望成为第一家率先盈利的网约车平台，树立了行业标杆；进军消费金融、发起优车产业基金等，进一步丰富了神州优车的人车生态圈；朝着打造“产品+技术”的开放性平台公司迈进，为实施同心多元化战略创造了新的发展空间。
全球最具影响力的电竞赛事——第七届DOTA2国际邀请赛(TI7)，北京时间13号在美国西雅图落幕。中国战队以包揽二、三、四、五名的成绩，再次赢得世界瞩目。 与TI赛事同样备受关注的，是DOTA2的中国运营商完美世界(002624，SZ)在海外和电竞业务方面的出色表现。 作为Valve在中国区的合作伙伴，完美世界自代理运营《DOTA2》以来，中国地区的玩家数量不断增长。2016年底，Valve在中国发布了文化形象的英雄——齐天大圣，这一定程度体现了中国电竞产业的巨大影响力。而借助国际赛事不断扩大的品牌影响力，完美世界改编自金庸武侠小说的同名手游《射雕英雄传》、《倚天屠龙记》，也都在海外获得良好市场反响，每年保持较快增长速度。 在业界看来，完美世界之所以能够取得这样的成绩，是因为其善于“挖掘传统文化，实施精品战略，走畅销和长销路线。”这种越来越具有文化自信，注重传统文化与游戏创新结合的手段，在中国游戏走向海外过程中起到了不可替代的作用，也是整个中国游戏产业得以快速发展的重要动力源。 运营求新为中国电竞注入“增长持久力” 中国战队之所以能取得如此出色的成绩，与中国电竞产业的快速发展密不可分。 DOTA2国际邀请赛，总奖金从2011年的160万美元增长到现在的超过2400万美金，影响全球上亿人，而其中，中国玩家占到12.6%。中国俨然世界电竞事业发展最快的地区之一。 蓄势待发的中国电竞市场潜力巨大，给中国的电竞运营商也带来了更大发展空间。 以完美世界为例，不仅注重DOTA2电竞赛事的组织、运营和品牌建设，也注重与合作伙伴的紧密协作。完美世界通过与Valve及时沟通，保证DOTA2游戏的及时更新，让玩家能够体验到最新的产品。同时，完美世界也与合作伙伴在线下赛事、场馆建设等方面结合自身业务，构建一个完整的电竞行业生态链。 而在赛事运营方面，中国电竞产业还有许多创新之处。完美世界结合自身泛娱乐的优势，以泛娱乐化手段运营电竞赛事，就是其中最具代表性的范例之一。 2016年，完美世界在2016完美“圣”典暨DOTA2年度电竞颁奖典礼上，邀请业界娱乐明星参与活动，举行了一场DOTA2专场交响音乐会。在和音乐人的合作当中，完美世界采取的是一种深度的合作方式，邀请知名音乐人创作DOTA2主题曲，为游戏定制背景音乐等。这种泛娱乐化的发展将大大助力未来中国电竞事业的健康发展，为中国电竞注入“增长持久力”。 与此同时，2016年，完美世界还正式获得美国游戏软件及科技公司Valve旗下《反恐精英：全球攻势》(CS:GO)在中国大陆的独家运营代理权。这也成为继DOTA2之后，完美世界与Valve合作的第二款重点产品。 据了解，目前，完美世界代理的电竞产品CS:GO国服已经进行首测，未来推出“CS:GO中国职业联赛”“CS:GO中国城市精英对抗赛”两大官方赛事品牌。 此外，完美世界还代理了俄罗斯电竞精品《创世战车》，作为完美世界电竞游戏生态立体化的重要一步，该游戏也已于7月11日开启公测，这些将推动完美世界游戏业务的进一步增长。 资金实力雄厚助推中国电竞蓬勃发展 端游电竞大作需要有资金实力，有耐心，有丰富运营经验的大公司才能操盘，完美世界无疑就是这样的公司。 资金层面，完美世界去年顺利通过定向发行募集到资金50亿元，主要用于影视剧投资、游戏的研发运营、多端游戏智能发行、院线收购、偿还银行贷款、补充流动资金等多个方面，为公司业务的全方位发展保驾护航。 并且，从现有财务数据看，截至2017年一季度，完美世界账面现金仍有46.68亿元，对应公司的短期借款只有4.18亿元，即便加上一年内到期的非流动负债1.59亿元，公司所面对的短期偿债负担也只有5.77亿元。这意味着，以公司目前的账面现金流和每年超过10亿元的净利润完全能够覆盖短期负债，毫无压力。 雄厚的资金实力，为完美世界公司业务版图扩张提供充裕的资金支持。公告信息显示，截至2017年6月23日，完美世界已累计使用募集资金24.6亿元。募集资金净额扣除已使用金额后的余额为25.9亿元(含利息收入). 由于募投项目主要涉及公司的影视制作项目和游戏的研发、运营及平台开发等项目的投入，需分阶段分项目逐步投入，按计划暂未投入使用的募集资金就可能出现暂时闲置的情况。 为了提高公司募集资金使用效率，增加公司收益，在不影响公司正常经营、募投项目建设及募集资金正常使用计划的情况下，完美世界于今年6月26日召开的第三届董事会第三十九次会议审议通过了《关于使用闲置募集资金购买理财产品的议案》，同意公司使用不超过人民币25亿元的暂时闲置募集资金择机购买安全性高、流动性好、有保本约定的银行理财产品。 该事项经上市公司董事会、监事会审议通过，独立董事发表了明确的同意意见，履行了必要的法律程序，符合相关的法律法规及交易所规则的规定，不存在变相改变募集资金使用用途的情形，不影响募集资金投资计划的正常进行。并且能够提高资金使用效率，符合上市公司和全体股东的利益。 在业内人士看来，在上市公司没有找到更好的投资项目之前，通过短期理财提高闲置资金的收益率，完全是常规的财务操作，并不影响募集资金的安全。反而，如果拿这些募集资金用于偿还银行借款，只为节省那点银行利息，遑论公司股东是否同意，即便同意也未免有些得不偿失，无异于杀鸡取卵。 在资金实力雄厚的大前提下，完美世界注重求新求变，顺应全球尤其是中国电竞市场蓬勃发展的大势。最新发布的《2017中国电竞发展报告》显示，2017年，中国电竞用户将达到2.2亿，潜在用户数达到4.5亿。如此可观的用户基础，再加上越来越多的电竞赛事以及成熟赛事运营、赛事直播和电竞人才培养机制，中国电竞将会拥有更大的发展空间。而像完美世界这样的企业，也正用自身的实力和经验，推动着中国电竞事业的蓬勃发展。
